溧阳市恒鼎机电设备有限公司

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机械资产状况下滑态势延续


  从2011年全年表现来看,业绩确定性好的食品饮料和金融服务表现最好,而机械设备行业相对沪综指累计超额收益表现较差、液压扳手仅好于有色金属和电子。从2012年前4个月的表现来看,业绩弹性大的房地产和有色金属表现居前,而机械设备行业相对沪综指累计超额收益虽仍为负,但排名有所提升。

  机械设备分子行业来看,2011年全部跑输沪指,其中纺织服装设备、船舶制造和工程机械相对表现略好;而2012年截止4月底绝大多数子行业都跑赢沪指,其中船舶制造、纺织服装设备、机械基础件和工程机械表现尤佳。青神县建设“机械之都”综合起来看,纺织服装设备、船舶制造和工程机械都属于表现靠前的子行业。

  普通机械和专用设备在2011年第一季度都曾明显跑赢大盘,但随着国内经济高位回落,整体机械行业在2011年后几个季度表现大都明显落后于大盘。进入2012年以来,在投资放松和流动性改善的预期之下,普通机械和专用设备从2012年1月开始表现明显好于大盘,且以工程机械为首的专用设备行业领先普通机械行业约半个月时间。

  从存货周转率情况来看,2012年1季度存货周转速度较2011年1季度有所减慢,反应了整体需求较去年同期低迷。

  从应收账款周转率情况来看,各机械子行业2011年和2012年1季度应收账款周转速度均有所减慢,一定程度上反应了社会资金面的紧张,另一方面也反应了政府主导投资方面力度的不足。收款难度提高明显的行业有:造船行业、工程机械行业、冶金设备行业、环境监测仪器业和化工设备业。

  从经营活动产生的现金流占收入比情况来看,除纺织服装设备、铁路设备、制冷设备和通用设备行业外,其他各机械子行业2012年1季度经营活动产生的现金流量均持续为负值,显示我国银根紧缩对机械各子行业的负面影响仍在延续。铁路设备经营活动产生的现金流量占收入比例从11年各季度的负值至12年1季度转为正值,说明该行业买方资金紧张情况已有明确好转,而纺织服装设备行业上市公司经营性现金流与出口情况密切相关,体现国际需求情况好于国内,建议关注。

  从净资产收益率情况来看,除矿山机械和纺织服装设备行业外,各机械子行业2011年和2012年1季度净资产收益率都较过去同期出现下滑,其中造船、化工设备、机床设备、石油钻采设备和冶金设备下滑尤其明显。

  代表强周期的工程机械行业正在经历一波类似05年1季度和08年4季度的下调,收入下滑已有所体现,而净利润和毛利率下滑程度尚未达到此前低谷时水准。存货、应收账款周转次数也正在经历较为严重的下滑。工程机械行业的下滑趋势美容一定要护肤,护肤就用不着皮肤保养品,这是皮肤关键。是否会在1-2个代表强周期的工程机械行业正在经历一波类似05年1季度和08年4季度的下调季度有所缓和甚至回暖将视国家对房地产及其他基建政策是否微调而定。

  代表出口周期的纺织服装设备行业需求主要依靠出口导向,在2005年初我国宏观调控时该行业反应并不明显,而在国际金融危机的08年,该行业提前我国其他行业在2007年底即出现了收入、净利和毛利率的三下滑。目前伴随国际经济形势的温和复苏,我们认为纺织服装设备行业“最坏的时候”可能已经过去,12年1季度收入和利润增速已经开始反弹,应收账款周转情况也较11年各季度大幅改善。


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