溧阳市恒鼎机电设备有限公司

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液压支架业的发展

   液压支架是一种利用液体压力产生支撑力并实现自动移设来进行顶板支护和管理的一种液压动力装置,是综合机械化采煤不可缺少的配套设备。液压扳手主要用于水平面和小于等于10度的缓倾斜厚煤层沿底板一次放顶煤采全高开采的长壁综采工作面,也适用于急倾斜特厚煤层水平分层放顶煤综采工作面。

   煤机行业仍处于景气周期。去年,我国煤炭固定资产投资累计金额达4896.86亿元,同比增长29.88%,增速较去年提高近7个百分点。其中,机械行业明确任务加快转型去年下半年的投资增速显著快于上半年。下游旺盛的投资需求推动行业处于景气周期。

   支架行业竞争将趋缓,市场集中度将进一步提升。2011年,行业产能扩张严重,部分厂商开打价格战,导致行业收入增速及毛利率均出现明显下滑。今年,随着需求的稳定增长,行业竞争将趋缓。在行业重新洗牌的过程中,我们认为掌握核心技术、收入规模较大且客户资源广泛而稳定的公司将会逐渐胜出,市场集中度将进一步提升。

   携支架优势,公司成套化之路或更为容易。成套化是公司既定战略。目前,公司仅在刮板机实现实质性突破,采煤机、掘进机等仍需等待。我们认为,作为液压支架行业的领跑者,公司在液压支架方面积累的规模、技术和客户优势将有助于其快速实现成套化。

   给予"推荐"评级。我们预计,2012-2014年,公司净利润分别为14.96/18.03/20.70亿元,同比增长25.3%/20.5%/14.8%,对应EPS分别为2.14/2.58/2.96元。当前股价对应PE分别为13/11/9倍。结合A股及H股上市煤机企业估值水平,并考虑到行业良好的前景,我们认为,应给予公司2012年15倍PE,未来6个月目标价为32.1元。

 


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